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财务侦探的博客

发现财务错报

 
 
 

日志

 
 

三网络覆盖商涉嫌集体造假  

2008-05-30 00:49:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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三网络覆盖商涉嫌集体造假

夏草

 

 5月初,笔者根据网友的举报写了《珠海银邮收入确认怀疑不当》,此后《每日经济新闻》也连续三次报道了珠海银邮内部人举报IPO造假上市事件,举报引起证监会高度重视,目前该公司已被要求核查,从笔者搜集来的信息看,珠海银邮造假上市争议不大,现在最大问题是该公司已经过会了,如果事实存在重大财务造假,则证监会要怎么办,难道真得要撤销上市资格?这是资本市场可没有先例。

 

珠海银邮涉嫌造假上市也牵出奥唯通信(002231)造假上市的嫌疑, 奥唯通信是今年314日过会,5月12上市的,2008年第一季报就报出亏损,引起市场一片哗然,笔者简单浏览了一下该公司招股书及07年报,怀疑该公司也涉嫌造假上市.

 

目前中小板有三只上市或拟上市公司包括珠海银邮、奥唯通信(002231)及三维通信(002115从事网络优化覆盖解决方案业务,由于三公司主业高度相近,实力差距不是很大,故财务指标高度同质化,从三家招股书竞争对手介绍看,珠海银邮、奥唯通信(002231)都不将对方视为竞争对手,可都将三维通信(002115)作为竞争对手,这是三公司07年度一些财务数据比较:

 

2007(万元)

三维通信

珠海银邮

奥维通信

营业收入

26812

23652

19541

利润总额

4682

5073

4013

营业利润率

17.46%

21.45%

20.54%

应收账款(年末)

11229

5605

9900

预收账款(年末)

3575

965

2

存货(年末)

21006

8745

6841

 

从上表可以发现,07年度珠海银邮的利润总额是三者中最高,营业利润率也最高,这再一次间接证明银邮07年度收益可能有诈,实际上根据银邮招股书,在网络覆盖业务收入中,银邮已超过三维,这与其在行业地位不符;奥唯通信也是这样,07年度营业利润率比三维还高,可08年第一季报竟然报出亏损;而三维通信就更怪了,尽管08年第一季报还盈利1153万元,可经营性现金流是负的3664万元,三维的经营性现金流一直不是很理想,05年经营性现金流为正的1562万元,账面存货07年末高达21006万元,到了08年第一季报仍是20844万元,据了解,该行业存货贬值非常快,故笔者也怀疑三维通信2007年报及2008年第一季报也有诈。事实上,行业老大京信通信07年度营业利润率只有11.14%,这三位小弟的营业利润率大大超过老大,但从报表上看,老大07年度尽管实现净利近2亿元,但经营性现金净流出也为负的0.5亿元,盈利质量也不好.

 

笔者怀疑该行业07年进入了全行业亏损状态,从三家公司资产质量分析,银邮是最好的,奥维其次,而三维最差,可是这与业内的印象是背离的,不知道三公司商业模式是否有差异?笔者只是作了初步分析,以上判断需要更多证据支持,请网友指正!

 

京信通信07年报http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080428/LTN20080428565_C.pdf

 

 

附一:银邮涉嫌造假上市的举报信

老师
你好
很敬佩您的勇气和知识,您是我们散户的保护神。


关于您讲的珠海银邮光电技术有限公司财务造假的事,我很相信。因为我是这家公司所处的行业内的人。

银邮的确快倒闭了,现在还有一些业务量,不过可能只是一个壳。


关于银邮在北京的业务我敢打包票他们肯定没有那么多的,因为我对北京直放站这块很了解。北京市场份额最大的两

家是京信通信(已在香港上市,www.comba.com.cn, 2342.HK)、国人通信 GRRF. NASDAQ)。这两家份额占北京市场份额大于50%,第三名是武汉虹信(武汉邮科院下属企业,和烽火通信一个大股东),占份额15%左右(据珠海银邮证券事务代表介绍,武汉虹信收入有假,银邮才是第三名,笔者注),银邮在北京的份额应该在8%以内,因为还有比银邮强的三维通信”“先创”“阿尔创等企业。国人一年在北京的业务量应该占25%多,收入1亿多元,就算银邮有8%的份额,其收入顶天了6000万。决不会超过6000万。银邮9000多万的北京区域营业额绝对不对。


另指出夏老师的一个看法,直放站行业内一般工程结算期较长,至少有3个月结算期,一般厂家会把今年完工未结算的

站点作为企业库存对待,而非未收款项,下一年的上半年收回去年的款项是可以转为这一年的业绩的。国人也会这样操作。但是绝对不会把今年未结算的站点作为当年销售额的。银邮就可能在这转了漏洞,把07年的未结算站点当07年业绩的,这会给财务带来很好的数据,但是是造假,因为这个站点如果验收不合格,运营商是不会将款项付给你的,甚至会让你拆下了,自己拉回去。按当年为结算站点作为当年业绩存在很大的风险,因为这个业绩不是真的,只要客户没有给钱,就说明你没有销售出去,何来业绩呢。


建议夏老师找北京移动、联通、网通,可以拿到银邮07年结算站点数量的。金额一加就大白天下了,或者直接查银邮的

帐户看北京的运营商到底2007年给他打了多少钱。相信运营商也不会愿意和一个弄虚作假的企业做生意。

  
再次感谢您的正直和勇敢。

附二:三家招股书对竞争对手的介绍

 

三维通信招股书:目前一共有超过100 家的厂商从事网络优化覆盖解决方案业务,但具有产品研发制造和系统集成能力的厂商不足40 家。这些厂商中,京信通信、深圳国人、武汉虹信、三维通信、福建先创、三元达、深圳云海规模较大,其销售网络覆盖全国范围。其中京信通信是网络优化覆盖市场的领导厂商,业务收入和市场占有率领先于其他厂商,于2003 年在香港联合交易所上市。深圳国人已于2006 3月在美国NASDAQ 市场上市,亦显示出了强大的竞争实力。从整体上看,目前网络优化覆盖市场处于少数厂商领导,若干厂商跟随,其它众多厂商参与的有序竞争态势,市场集中度逐步提高。

 

奥唯通信招股书:这些厂商中,公司主要竞争对手是京信通信、深圳国人、三维通信、武汉虹信、深圳云海等国内主要企业。与同行业规模比较大的企业相比,公司的优势在于很强的技术服务能力和研发创新能力、良好的信誉度、快速市场反应能力、有效的成本控制和经营风险控制等。公司在网络优化覆盖设备市场,近三年营业收入增长迅速,市场占有率由2004 年的1.64%提高到2006 年的4.54%2006 年市场占有率处于前六名(数据来源:百纳电信咨询),综合实力处于前四名(数据来源:中国通信设备制造业的综合实力50 强《通信世界》2006 年第48 期),为公司可持续性发展奠定坚实了的基础。

   
珠海银邮申报稿:在电信运营商集中采购之前,移动通信网络覆盖市场具有明显的区域特点,大多本地的厂商利用自身的关系资源代理产品,获得本地市场领先优势。随着运营商采购权限的逐步上收,市场集中度进一步加大,市场份额逐步向一些研发能力强、资本实力强和拥有全国性系统集成服务能力的前几大厂商集中。同行业中的主要竞争对手是京信通信、深圳国人、虹信通信、三维通信等。近几年,本公司所处行业市场规模不断扩大,市场集中度也逐步加大,行业内主要厂商的收入增长快于运营商资本支出增速

 

附三:银邮招股书中疑问汇总(内部人士提供)

 

11-1-151的产品平均销售价格虚高离谱

  

   银邮招股书1-1-151的产品价格有大问题,2G产品价格06年比05年下降13%,这是合理的,因为07年以前各省移动公司每年在和产品供应商签定产品销售框架协议时,要求设备供应商每年要降价13%,但银邮07年比06年价格只下降了不到7%,这既和行业规矩不符,更和集采的结果明显违背,因为移动集采的原因就是迫使设备供应商降价,而且集采后价格下降特别大,应该在50-300%之间。银邮通过误导性的产品价格,这是导致其毛利高的原因。

  同业中的京信通信、三维通信、奥维通信包括银邮自己都承认移动集采之后导致产品价格下降,但区区7%的降幅,还要明示吗?

  实际结果是吓人的,一套干线放大器,06年销售价格是3-4万,在07年只能卖到1万左右,08年最低价800,最高价不到3000,这就是集采的后果。

  一套直放站06年的价格可以到3-8万,07年只有1-4万,08年最低价到5千,最高也只有4万上下。

  所以银邮的平均价格高得出奇。这一点可以和相关部门、竞争对手那里得到验证。

 

21-1-138 07年华南地区销售下滑,北京地区收入增长异常

    

07年收入和销售的对应关系

地区

收入

实际销售设备数量

平均单价

备注

华南区(广东省)

8千万(设备收入,不算系统集成和维护)

1000

8万元

 

华北区(北京市、河北市)

65百万 (设备收入,不算系统集成和维护)

600

11万元

4003G干放

华中区(湖北)

30

80

4000

客户是联通公司

华东区(山东省)

111

160

7000

只有设备

东北区(吉林省)

97

80

12000

只有设备

澳门

304

100

3万元

只有设备,部分是3G设备

西北的数量很少,不关注。

 

   解读:07年银邮因为集采新进入,而只卖设备的地区,设备平均价格非常低,而北京和广东两处因为06年有销售,以07年实际销售数量看 ,设备价格高得惊人,因此可以认定银邮是将06年收入延后到07年确认,以掩盖07年整体销售巨幅下滑的情形。

   事实上,三维通信、京信通信、深圳国人、福建先创、武汉虹信等公司在07年在广东已经把银邮的份额抢占了许多,银邮在广东徘徊在20%左右。

   而北京地区072G的投标情况很差,近乎未中标,所以实际销售的2G设备大约是200套,但3G的设备在4季度销售了约400套,因为074月份在3G的干放招标中入围了。所以北京的销售收入由1千多万到9千多万,毫无疑问是将06年收入延后到07年确认,而07当年的收入是立刻就确认的。

更准确的具体销售数据可以找相关部门核对。

 

 

31-1-51 显示员工数量在05年到06年大幅增加,但07年比06年少10人,证明06年业务是增加很快的,而07年的数据如果是准确的话,实际增长也会下降,这从一个侧面证明07年的业务在滑坡。

我这里还不能指出07年员工数量的作假行为,因为07年员工流失非常严重。

 

41-1-75  产能、产量的数据与事实不符合:

    实际数据:套

 

2007

2006

2005

 

产能

6000

6000

5000

 

产量

2500

3700

3100

 

销售

2000

3200

2600

 

 

  06年销售理想,05年一般,07年下滑。这来源于内部资料。只供参考。招股书有意扭曲此等事实。

 

51-1-76的采购数据也显示07年业务下滑

 

附四:珠海银邮收入确认涉嫌不当

夏草

 

有一网友在笔者博客留言称:珠海银邮光电技术发展股份有限公司418过会的,实际上07年业绩已经大幅下降,甚至亏损,为什么可以做出0.48,0.49,0.50EPS呢?存在重大的财务造假,请予以揭露。

 

珠海银邮主业是移动通信网络覆盖设备的研发、生产和销售,并为电信运营商提供移动通信网络覆盖系统集成服务。主要产品包括2G/3G 系列直放站、干线放大器等。

 

笔者发现该司预收款项明显存在异常,招股书称:2005 年和2006 年末本公司预收款项余额分别为4,266.98 万元和5,605.69万元。2007 年以来,由于北京移动等客户结算方式的改变,预付货款数量及占

流动负债的比例均有所下降,截至2007 12 31 日,本公司预收款项较上年末减少4,640.45 万元,余额为965.24万元

 

这是银邮近三年的一些财务数据:

万元

2007

2006

2005

净利

4500

4417

4350

经营净流量

867

3957

3581

销售商品收到的现金

19601

19720

17256

预收款项

965

5607

4267

营业收入

23652

17208

13222

 

从中我们可以发现几个疑点:

 

1、                            三年净利高度趋同,三年销售商品收到的现金“也相差无几,但2007年收入比上年增长37.44%,这明显有人造“成长”的嫌疑

2、                            三年经营净现金流不理想,尤其是07年经营净流量只有867万元,笔者怀疑正如该网友所言,07年可能存在重大财务造假。

 

     笔者查到该公司的收入确认政策是:

本公司的经营模式主要分为产品销售和系统集成两种

产品销售,指公司将生产的移动通信网络覆盖设备销售给电信运营商或其他通信设备经营商。产品销售不需要安装的,在商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方,并不再对该商品实施继续管理权和实际控制权,相关的收入已经收到或取得收款的证据,且与销售该商品有关的成本能够可靠计量时,确认销售收入的实现;产品销售需要安装的,在电信运营商完成对产品安装的初步验收后,相关的收入已经收到或取得收款的证据,并且与销售该商品有关的成本能够可靠计量时,确认销售收入的实现。

 

系统集成,指公司为电信运营商提供移动通信网络覆盖服务,包括方案设计、现场施工、开通调试、项目验收和后期维护。在系统集成模式下,公司的系统集成项目通过电信运营商的初步验收后,相关的收入已经收到或取得收款的证据,并且与系统集成有关的成本能够可靠计量时,确认系统集成收入的实现。

                 银邮营业收入结构

万元

2007

2006

2005

产品销售

18981

13521

10505

系统集成

3480

2978

2462

网络维护服务

1104

475

178

其它

87

232

74

合计

23652

17206

13219

 

这表明,银邮以产品销售为主,系统集成比重所占比例不高,难道真得因为“北京移动等客户结算方式的改变”导致预收款项大幅下降?07年网络维护服务大增,笔者对这种收入最怀疑,有网友举报称07年度网络维护服务收入大多为虚构

 

综上分析,笔者怀疑该司07年度业绩可能有虚增之嫌,涉嫌将以前年度收入推迟至07年度确认,或者将以后年度收入提前至07年度,笔者认为这两者皆有可能。

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