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财务侦探的博客

发现财务错报

 
 
 

日志

 
 

造假、掏空与黑马:以九发及亚盛为例  

2007-11-30 09:57:50|  分类: 股票 |  标签: |举报 |字号 订阅

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造假、掏空与黑马:以九发及亚盛为例

夏草

 

最近笔者排出“2007年十大财务造假(含嫌疑)上市公司”候选名单,有网友留言嘲笑笔者无知,称“里面至少一半股票是未来2年的大牛股,要学财务就要学的精深点,顺便再多学点工业和销售常识,有人用真报表骗人,有人用假报表骗人”。这个留言引起笔者的反思,为什么造假股往往是大牛股呢?

 

早上,笔者再关注了九发股份(600180),发生该公司已完全壳化,截止2007第三季报末,该公司资产总额23.65亿元,其中有15.6亿元的流动资产完全是泡沫资产,该公司所欠的近15亿银行欠款基本逾期,主业发展已几近停滞,截止第三季度,实现收入1亿元,但亏损1.66亿元,但该公司半月前宣布停牌重组,来自北京一家公司正准备对其重组,导致2007年停牌之前股价大涨.

 

由于代码输入错误,错把600180输成600108,笔者进入了亚盛集团(600108)的档案,这家公司其实很早以前笔者也关注过,2005年底写了一篇《亚盛集团:农业股挖下去都是水》http://finance.sina.com.cn/stock/companyresearch/20050922/14591991146.shtml,指出大量农业股涉嫌收益性资本化、巨额资金流向不明、虚构巨额收益,该公司财务造假手法与蓝田股份极其相似,表现为虚构巨额的经营性现金流入,并同时虚构巨额的投资性现金流出,其中04年投资性净流出2.71亿元,05年投资性净流出3.88亿元.这样的一只蓝田股竟然成为大牛股,因为其券商概念及重组概念,如今也因定向增发正在停牌之中,但亚盛集团今年却成为热门股之一,当然今天投资者对农业股的农业资源看法也有了重大改变,如北大荒一样.

 

为什么造假股、掏空股会成为大牛股?笔者分析了几个成因,第一,这些造假股因为壳化,唯一出路是重组,在对重组概念炒作的氛围下,越是壳化的个股越接近重组,故问题越严重,炒作空间越大;第二,这些掏空股时来运转,象两面针一样,以前不务正业,把募资全部拿来炒股,严重违规,但在中国这样的一个投机的股市中,违规不违规不重要,关键是有没有捞到钱,所以一边是证监会立案调查,一边是股价狂涨,杭萧钢构也是这样,在西方受到证监机构调查,股价往往会大跌,但在中国,有时会以涨停回报立案调查的公告,因为正是阴差阳错,发了大财,过去很多上市公司被掏空就因为有巨额的资金流入股市被套住,象亚盛集团怀疑就是这种情况,但现在这些劣质资产成为优质资产,过去的陷阱变成机会.

 

所以,投资者,你们不要认为上了造假排行榜,该股就没有投机价值.不是这样的,因为有重组题材\优质资产概念,这些造假股\掏空股股价也会鸡犬升天的,可不管是重组还是优质资产概念,这些都不是可持续的,作为一个真正的价值投资者,对这些问题股往往会回避的,因为这些个股管理层人品和经营能力都不行,如今大牛市将其过去的罪恶洗清,但是股市一旦反转,他们又会变得穷凶极恶了,造假\掏空又会卷土重来.

 

笔者不能理解的是,面对亚盛集团等公司赤祼祼造假事实,监管层为何总是无动于衷呢?重组只是特定的大牛市下利用股市泡沫解决问题股方案,一旦进入熊市,重组根本无法拯救这些造假股\掏空股.上个熊市证明,百分之九十以上问题股重组最终以进一步掏空而告终.

 

附:半年前对九发股份的质疑

九发股份(600180)隐瞒占资6亿,审计师发表干净意见

夏草

(本人仅代表个人观点,与任何机构无关)

 

  2006830,笔者在全景网发表《税负反常增发被否暗藏玄机 雷伊B涉嫌重大造假?》,文

章结尾写道:

 

如果雷伊B被证明有重大财务造假之实,那么九发股份(600180)是不是也存在重大财务造假嫌疑呢?2004721日,来自中国证监会的消息称,证监会发行监管部于625日约见上海证券保荐代表人陈永阳和杨虎进,并对其进行了监管谈话提醒。据披露,陈永阳和杨虎进被叫去证监会谈话,是由于他们负责的山东九发食用菌股份有限公司配股申请材料制作粗糙,证监会认为“保荐代表人未能做到勤勉尽责”。据了解,证监会发行部在审核上海证券保荐的山东九发食用菌股份有限公司配股申请材料时,发现申请材料存在一系列问题:文字错误和文法不通随处可见;财务数据前后不一致,多项数据计算错误;配股说明书中一些重要内容的表述与中介机构专业意见存在差异。相似的情节,不同的上市公司,在这一个个谈话提醒的背后竟然隐瞒着一颗颗会计地雷,监管层、审计师、保荐人,一个都不缺,这个市场究竟还缺什么?

 

2007421,该公司突发《亏损、大股东占用资金》公告称:本公司在监管机构的监督下,进行了内部自查,现披露如下

 

一、公司经与2006年度财务审计机构沟通,预计2006年度经营情况将出现重大亏损,亏损金额约5000万元。亏损原因:审计机构对公司2006年度报告期末资产状况进行了分析,认为公司2006年度计提的减值准备金额不足以反映公司报告期末账面资产状况,应当增加计提专项减值准备。

  二、经查,发现存在公司大股东通过关联方占用资金情况,占用金额正待核实,核实后公司予以详细披露。

  

   这个公告太出乎意外,因为该公司前三季度还盈利4417.25万元,突然预亏5000万元,并暴出大股东占用资金事件;可故事似乎还刚刚开始,430公布的2006年报又出乎意外:该公司2006年亏损1.16亿元,而不是前几天公告所称的0.5亿元,更让人感到不可思议的是,关联方占资仅有0.44亿元,且在年报公布前一天已全面归还,不存在关联方占用资金问题了,并称公司预计58复牌。审计师为其亏损年报出具了干净意见。

 

  这个故事似乎到此就结束了,可是看完年报,你会觉得不可思议,我忍不住打电话给公司,可惜一直都是占线,因为我有很多疑问:

 

根据05年报、06年报,在公司合并范围没有发生重大变化情况下,06年报年初数与05年报年末数相比,货币资金由3.4亿元调减至1.53亿元,其它应收款由0.53亿元调增至6.31亿元,短期借款由5.53亿元调增至8.53亿元,应付账款由0.54亿元调增至1.72亿元,其余项目调整不大,但从这些数据基本反映了九发股份存在的财务问题,九发股份05年末调整前资产总额18.84亿元、净资产9.61亿元;调整后资产总额22.32亿元、净资产9.02亿元,亦即总资产调增3.48亿元,净资产调减0.59亿元。从中可以看出,九发股份通过虚增存款1.87亿元、隐瞒负债4.18亿元隐瞒占用资金6.05亿元,并且涉及调减以前年度损益0.59亿元,但该公司在披露的2006年报中,根本就没有反映调整后的0504年报财务基本指标,因为该公司0504年分别只实现净利0.27亿元、0.34亿元,如果追溯调整,有可能导致二连亏。

 

当然,这不是问题关健,问题关健在于笔者不是算出隐瞒占资6个亿元,怎么公开披露只有044亿元?实际上,该公司“其它应收款”在报告年度由年初6.31亿元又增加至7.45亿元,加上计提的0.8亿元的坏账准备,该公司06年末“其它应收款”余额高达8.25亿元,占公司年末净资产的105%,总资产的37%8.25亿元的“其它应收款”债务人既然不是大股东及关联方,那又是谁呢?原来有一家叫“烟台牟平区正大物贸中心”公司欠了5.74亿元,九发股份也在烟台牟平区,不知道这家物贸易中心与上市公司是否真得没有存在关联关系?笔者是不相信的,我怀疑这家公司就是九发集团控制的,年报在重大会计差错中称:

 

公司于2006年对与烟台牟平区正大物贸中心的票据业务进行了清理,发现2004年小心漏记其它应收款1.8亿元,漏记短期借款1.4亿元,漏记应付票据0.4亿元;2005年漏记新增其它应收款0.35亿元,漏记应付票据等科目0.41亿元,漏记银行存款1.87亿元

 

其实根据06年报披露的事实,主要假账就出在与这家物贸中心往来上,现在九发股份否认该公司是关联方,笔者认为是非常可疑的,实际上,九发股份成为这家公司的融资平台,而且一融就是6个亿,不是“铁”的关系会发生这个事情?现在问题是,这家公司挪用了上市公司6个亿现金,最终又流向哪里?是不是还是老掉牙的故事,拿去炒股或炒地了?如果是这样,那可能还有回收可能。

 

九发股份04年配股被否之后,05年变更了审计师,06年底又提出拟定向增发不超过6000万股的议案,可见该公司资金链是非常吃紧的,如此背景下,竟然允许一家非关联公司账外融资6个亿,简直是不可思议;更不可思议是九发股份究竟隐藏多少未确定事项:如以前年损益是否真实、报告年度减值计提是否充分、是否隐瞒巨额关联方占资等等,可是审计师竟然为其06年报发表了干净意见,真是无法想象。

 

 

 

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