注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

财务侦探的博客

发现财务错报

 
 
 

日志

 
 

亿利科技增发涉嫌欺诈  

2007-11-19 20:22:34|  分类: 股票 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

按:笔者最近初步分析了亿利集团通过定向增发拟注入亿利科技(600277)的三家公司股权,发现亿利化学有严重造假嫌疑,其账面预付账款22亿及现金4.5亿元,该公司控制权在亿利集团手上,而亿利集团资金链早已断裂,而旗下控制子公司拥有如此巨额的现金及预付账款,笔者严重怀疑其资金不实及巨额资金流向不明;而作价最高的神华亿利采矿权作价61亿元,但却是零成本无代价取得,亦即账面价值为零的采矿权卖给上市公司61亿元,且这一采矿权并不是神华亿利直接取得,而是亿利集团一家关联企业(民营企业)取得,亿利集团在与神华合资组建神华亿利时,该采矿权并不作为出资资产,亦即,亿利集团以零价格方式将采矿权与神华合资,而一转身该采矿权作价61亿元,零成本采矿权竟作价61亿元,简直匪夷所思。笔者强烈要求证监会要求亿利科技对拟注入资产进行重新审计与估价,并对现有资产重大财务造假行为进行查处.不管是上市公司现在的资产或拟注入资产,该公司都涉嫌十亿元级财务诈骗.

 

亿利科技增发涉嫌欺诈

夏草

 

     南开大学李维安教授不简单,在最近召开的第四届公司治理研讨会上,请来了银监会主席、深交所总经理及天津市副市长之类的重量级嘉宾作主题发言。这本是一个学术研讨会,但在李维安的推进下,政治影响力逐渐扩大,李维安发布的年度公司治理评价数值早已成为学术研究的公司治理的替代变量。尽管最近两家交易所都表示近期要推出上市公司治理指数,可笔者怀疑官方的排名影响力还不一定能超过李维安的。不管在学术上还是实务上,李维安都成功了,李氏是名符其实的中国公司治理之父。

 

时势造英雄,李维安的成功源于中国上市公司治理国际化的需求。就是几年前,H股的市盈率还不到10倍,为什么?因为境外投资者觉得中国公司透明度不高,公司治理落后,时不时暴出财务造假及侵占公司资产的丑闻,所以在同等情况下,对中国背景的公司(包括H股及红筹股)估值都要打一下公司治理折价,这种公司治理折价说白了是源于对中国上市公司的不信任。

 

可是风云突变,随着大陆A股的暴涨,人们开始不关注中国公司治理折价问题,而热衷讨论中国公司成长溢价问题,连著名的金融学教授黄明在接受媒体采访时也说,他愿意给中国上市公司40倍的市盈率。当然,他强调前提是公司业绩必须是真实的,公司治理是完善的。从8倍到40倍,同样的公司,估值竟有如此悬殊,你还愿意相信价值学派的那套莫名其妙的估值理念吗?

 

如今中国已成为炒作的一个题材,但最近碰到的一件事再次引起笔者对中国公司治理的反思:不要低估甚至忽视中国上市公司治理折价。

 

今年6月份,笔者写了篇文章《内蒙古造假三剑客》,贴在视野社区;7月份,亿利科技(600277)发来传真要求撤下,视野照办了。可今年10月份,笔者发现这支股票象吃了迷魂药一样连续涨停。原来,该公司拟通过定向增发方式进行资产注入,摇身变为当前最热的“煤化工”企业。据媒体报道:1028,总投资300亿元的亿利能源化工循环经济产业基地项目在内蒙古自治区达拉特旗建成投产。除牵头者亿利资源集团外,该项目联合了神华集团、上海华谊和冀东水泥等巨头。而亿利集团将把这些项目注入到亿利科技。对此,各主流媒体都作了比较大篇幅的报道,连央视新闻联播也报道了。

 

笔者呆了,想不到疑为涉嫌重大造假公司的亿利科技竟有如此大手笔。笔者再看了《内蒙古造假三剑客》,认为结论还是可靠的。于是投给新浪财经,新浪财经在111日下午登出,本来这只股票已封住涨停榜了,可受此文影响,涨停板迅速打开,最后收于涨7.66%。对此,论坛上也有人反质疑此文,这是一篇典型的评论:

 

申草的文章题目可谓触目惊心,一棍子打死n多公司。但里面的内容其实说明不了什么的问题。在此我也想提出质疑:

 1.文章发表的时间问题。作者自称文章写于半年前,但缘何现在才发表于博客,所以颇让人怀疑其动机。事实上如果文章在2007613日至200797日间发表更能救苦救难,也能打击庄家的气焰。而今天确是大部分散户大众套牢的时候,相信大家的成本在22块以上。因此质疑申草的兄弟姐妹们,甚至申草自己在亿利上损失惨重,更甚者也许是亏钱的基金的代言人。

2.申草以前打击的公司如天威保变,可以说是以同样的口吻,同样的理由,特别提到天威保变收入增加,但利润不长。事实上天威保变自其质疑到现在涨了8-9倍。

3.大家看好亿利原因在于注入的资产,而不是以前的蒙药之类,再加上是与神华合作,控股的是神华,前景是明确的。而申草在股东大会的前夜大放厥词,到底是何居心。到目前为止,大家心理忐忑难免,但我觉得也不一定是坏事。股东大会召开,相信控股股东会象股东解释清楚,消除影响。再加上星期六/星期天共三天时间也能让大家更加理性的去分析。所以也许申草的厥词反而能让了解亿利的忠贞份子留下来,让摇摆者出局,让亿利的涨停来得更猛烈些吧

 

还有一篇帖子更长,估计是官方“辟谣”:

近来,关于亿利科技的不实传言颇多,对亿利科技的股价产生了一定的负面影响。比如前一段时间曾有人说亿利科技2007年只有每股0.05元的业绩,2008年只有0.1元的业绩。由于一些投资者不明真相,相信了这一传言,选择了抛售手中的股票,对亿利科技股价调整起到了推波助澜的作用。一直到亿利公司提前公布3季度业绩,才使得谣言不攻自破,阻止了股价的进一步下滑。昨天,又有一个叫申草评论说亿利科技由于前期作假导致高管频繁辞职。对这一说法,我们也没有必要去理会。大家想一想,如果亿利科技有严重问题,国内最大的煤炭生产企业“中国神华能源股份有限公司”、国内知名的企业“上海华谊公司”、“冀东水泥公司”会不会与其母公司大规模合作?更何况还要同意将共同出资组建的公司的由亿利资源集团持有的股份注入亿利利科技。我们退一步说,就算申草说的是真的,那也是几年前的事了,对亿利科技未来的业绩提升毫无影响。大家还可以看一看申草曾经说得一钱不值的“天威保变”的股价你心里也许就能更明白一些。所以,希望各位投资者千万不要相信毫无根据的传言和揣测,要坚定持股信心,以免上了那些用心险恶的人的当,让别人在低位把你手里的股票收入囊中。

作为亿利科技的一名普通投资者,这里谈谈我对亿利科技未来前景的看法:

通过大量查阅有关亿利科技资料,并对这些资料进行了认真的分析研究,我得出一个结论:亿利科技的业绩在今后几年内都处于高速增长期,是一支极具投资价值的新蓝筹股。这是因为:

1、该公司是我国唯一一家蒙药生产企业,药材基地建设规模近200万亩。蒙药和藏药齐名,具有药

力强劲、见效神速等特点。同时公司通过几年的不断努力已完成中蒙药现代化制药工业园区建设, 拥有了一流的GMP厂房,形成了25条生产线、国药准字481个品种、490台套生产设备的生产规模,现在已进入产出期,其中成药占据了内蒙古近50%的市场份额。

2、该公司拥有丰富的矿产资源。芒硝储量1.8亿吨,600万吨,500万吨、煤24亿吨。在中国经

济高速发展的今天,对资源的需求必然强劲增长,而这些资源都是不可再生的,其市场价格总体趋势是不断向上。这为亿利科技股价的不断提升奠定了基础。大家可以看一看资源类股票“驰宏锌锗”、“西山煤电”、“云南铜业”等今年股价的表现就明白了。

3、优质资产注入给亿利科技发展带来的机遇。2007112日亿利科技召开2007

第一次临时股东大会,就向大股东亿利资源集团公司定向增发42749万股的方案进行了现场和网络投票,大股东向亿利科技注入优质资产进入了实施阶段。亿利集团本次注入的资产包含其持有的神华亿利能源有限责任公司49%股权 、内蒙古亿利化学工业有限公司41%股权、内蒙古亿利冀东水泥有限责任公司41%股权在内的能源化工循环经济一体化项目,资产总值478795.28万元。从公告上可以看出,大股东这次注入的资产的最大特点就是上游生产产生的废物,就是下游生产的原料,这是一个典型的变废为宝的循环产业链,是国家支持鼓励的循环经济产业。因此,该方案较容易获得证监委批准。

    如果证监委批准了本次资产注入方案,能够对亿利科技业绩产生什么样的影响呢?

   大股东拟注入的资产中的一部分40万吨PVC(聚氯乙烯)项目、神华亿利能源公司建设的4×200MW煤矸石自备电厂、内蒙古亿利冀东水泥公司建设的年产110万吨电石渣制水泥项目等已于20071028日进入了试运行。由于国际原油价格截止昨晚接近96美元,油价推升到100美元以上是没有任何悬念,所以40万吨电石法生产PVC的项目是非常具有成本优势的,再加上PVC主要原料之一的工业盐正是公司主要化工产品之一。至于用煤矸石(实际上是选煤后的废物)发电和电石渣(生产PVC后的残渣)生产水泥的成本优势更不用说了。所以,一旦证监委批准该方案,马上就能使亿利科技的业绩出现重大转折。

从公开的资料上可以看出,上述项目的总投资为300亿元,一期工程从20054月开工建设,到现在已经完成了投资130亿元。目前,亿利资源集团已经确立并规划了项目总投资300亿元、以PVC为主线的十个一能源化工产业链目标,即1000万吨/年煤炭开采,100KW煤矸石发电,100万吨/年精制盐,100万吨/年环保电石,100万吨/年PVC100万吨/年离子膜烧碱,100万吨/年环保水泥等循环综合利用项目,项目计划在2010年前实施完毕。现在市场上以上产品的大致报价:煤大约每吨480,电按每度0.35(没找到相应的出厂价资料),精制盐每吨约400,电石每吨约2900,PVC每吨约8000,离子膜烧碱约每吨580~620,水泥每吨约320~340元。

广大投资者自己都可以计算一下,如果资产注入方案获批,待所有项目建成投产,亿利科技按其持有的股权计算能获得多少税后利润?按增发后的总股本60129万股计算每股又有多少收益?我们做一个简单的计算,按总资产300亿,亿利科技按平均占总股本43.3%,净资产收益为10%(由于其得天独厚的资源优势和资源循环利用,这一数值时绝对没有问题的),到时的净利润大约在13亿,仅此就能使亿利科技每股在2.00元以上。如果中国神华能源股份有限公司(股票代码601088)兑现逐步实现整体上市的承诺,到时两公司会出现交叉持股,以现在中国神华每股70多元的价格,又会给亿利科技每股带来多少收益?到时亿利科技的股价又应该是多少?

因此,亿利科技只要其大股东注资方案获得批准,其未来的业绩必然会得到极大的提高,成为市场上真正意义上的成长蓝筹股。从亿利科技三季度报表中可以看出,基金已经注意到该股,并在该股上开始建仓。

所以,不管踏空者和别有用心者如何诋毁它,投资者都要有自己的判断,千万不要相信传言,一切以公开信息为准。

 

115日,该公司股票低开。笔者以投资者名义询问亿利科技管理层对申草文章看法,你知道亿利证券事务代表什么回答?“申草是一个教授,他早就对此文对我们作出道歉,这篇文章不是他发的,可能是踏空者和别有用心者发的”。我问他为什么不澄清,他说这文章完全失实,为什么要澄清呢?然后又跟我讲了一大通人事变更的原因,我说既然此文完全失实,你为什么不将申草告上法庭?他又开始说他们还有一块很好的资源,叫我不要到网上去发这个消息。真是答非所问。通过与证券事务代表的交流,尽管不是深层次的(因为担心暴露身份),但坚定了笔者对亿利科技涉嫌造假的判断,果然,周一该股以跌停报收。

 

据网友披露,亿利科技也就此事向上交所汇报过,但笔者不明白如此重大造假指控,上交所竟然也一个澄清公告也不要求发。这说明,中国上市公司治理从里到外,都是极度不健全的。在为中国高成长概念欢呼的同时,要警惕公司治理陷阱。当然,这个警告也许只有到了行业景气陷入衰退,股市转入熊市时才有彻身体会。

  评论这张
 
阅读(6791)| 评论(14)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017