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现金流反复无常,沙隆达涉嫌贷款炒股  

2007-11-18 13:13:27|  分类: 股票 |  标签: |举报 |字号 订阅

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现金流反复无常,沙隆达涉嫌贷款炒股

夏草

本文只是一种探索性分析,对其结论没有多大信心

 

     沙隆达A(000553)11月13至16日连续四天涨停,一周上涨38.44%,列沪深两市涨幅榜第二,16日报收10.84元。这样的表现在近期的行情中还是极为少见的。该公司在连续三天涨停之后的“股票异常交易波动公告”称不存在应披露未披露的事实,但该股仍然在16日又封涨停。

 

该公司主营为农药与化工产品的生产和销售,尽管在业内享有"中国农药第一股"的美誉,但业绩平平,2007年截止第三季度每股收益只有4分钱,2004年、2005年、2006年每股收益分别有3分、2分、8分。可以说这是一只挣扎在亏损边缘的垃圾股,尽管中化集团2005年就入主了,但财大气粗的新东家并没有给这家上市公司带来真正的业绩实惠。

 

该公司近三年又一期主营收入及货币资金数据如下:

 

亿元

2003

2004

2005

2006

2007.1-9

主营收入

8.63

11.34

12.61

14.02

12.97

货币资金

2.2

2.47

2.42

3.29

5.96

货币资金为期末数,主营收入为期间数

 

根据2007年半年报,该公司货币资金基本为自由现金,现在问题来了:该公司2007年现金增长与收入增长明显不协调。笔者追溯到2002年报,发现该公司2002年末货币资金为2.05亿元,该公司20022005年三年间货币资金一直在2亿至2.5亿元之间,根据笔者发现的现金舞弊规律,这些货币资金极可能已形成占用。有一点可以验证这个判断:2005年中化集团入主时,媒体报道称湖北荆州市国资委官员在接受记者采访时称,之所以将沙隆达股份出手,主要是沙隆达集团包袱太重,拖累了上市公司,使其发展陷入困境。

 

2007年沙隆达现金急剧增加,半年报及第三季报给了不同的解释,根据半年报,导致现金余额急剧增加主要原因是贷款增加;但到了第三季报,现金余额急剧增加原因又变成经营净现金流入增加。06年该公司经营净现金流也高达2.4亿元,而前两年这个数分别只有0.81亿元及0.6亿元,尤其是2007年第三报报,一个季度经营净现金流高达近亿元,非常反常.

 

亿元

2004

2005

2006

2007.1-6

2007.1-9

2007.7-9

净利

0.1

0.05

0.23

0.15

0.25

0.09

经营净流量

0.6

0.81

2.4

0.83

1.8

0.97

投资净流量

-0.5

-0.88

-0.51

0.31

0.2

-0.11

融资净流量

0.17

0.01

-1.12

1.43

0.76

-0.67

现金净流量

0.27

-0.06

0.77

2.57

2.76

0.19

 

从账面上看,该公司近两年现金流充裕,有巨额的闲置现金。但该公司大股东大部分股权已质押或冻结,截止2007半年报,该公司仍有1200万元逾期贷款。K线图显示该股今年已经多次出现连续涨停和跌停,股性非常活跃,该公司高层包括董事长及总经理在内多位董事、监事、高管在2007年上半年全部抛售持有股份,有一位董事还涉嫌非法买卖本公司股票(六个月之内买入又卖出).该公司在06年度业绩平平的前提下,进行十转十高转股利润分配,有配合庄家炒作之嫌.

 

综上分析,笔者怀疑沙隆达有巨额资金流入股市,而且涉嫌贷款炒股。但有一点笔者不明白的是,如果该公司配合庄家炒作自己的股票,则完全可以将基本面做好一点。从现金流量表看,导致经营性现金流急剧增加原因不是净利润增加,而是与经营性应收项目及存货减少有关。有一种可能就是该公司经营性应收项目及存货以前年度存在巨额窟窿,近两年用炒股收益补充这个窟窿,但这个结论的前提是去证明该公司前几年存在巨额的财务窟窿,本文没有涉及;此外,本文没有从业务分析角度寻找现金流反常的合理解释,也是一个缺陷.

 

分析结论:现金流反常及巨额闲置现金同时贷款在增加背后怀疑该公司可能涉嫌贷款炒股

 

本文只是一种探索性分析,对其结论没有多大信心.敬请指正!关于该公司专业讨论,请进入:

 http://club.esnai.com/club/bbs/showannounce.asp?id=3950280

 

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